Met de zomerperiode in aantocht zal eenieder er weer op uit trekken en genieten van de tijd met familie en vrienden. Het afstand nemen van werk kan ook uitnodigen tot inspiratie, reflectie en bezinning. In deze blog wil Impact Orange Partners je uitnodigen om ongebaande paden met ons te verkennen die wij als beleggers vaak (onterecht?) als risicovol bestempelen.

Als het gaat om beleggen met impact zijn we er in het algemeen vaak over eens dat de meeste impact per belegde euro behaald kan worden in emerging markets. Bovendien is die impact doorgaans niet eenmalig, maar structureel van aard. Ook bestaat er in de regel geen twijfel over de additionaliteit, contributie en materialiteit. Tegelijkertijd diskwalificeren we dit gedeelte van de wereld vaak bij voorbaat op basis van de redenatie dat deze beleggingen te risicovol zouden zijn en een te lage return zouden hebben. Daar komt nog bij dat de governance van dergelijke beleggingen in termen van controleren, meten en rapporteren (nog) niet altijd even volwassen is.

Voor de duidelijkheid, emerging markets vertegenwoordigen ruim 75% van het mondiale grondgebied, bijna 90% van de bevolking en 80% van de mondiale groei van het bruto binnenlands product (bbp), maar slechts 11,7% van de mondiale marktkapitalisatie.[1] Beredeneerd vanuit de SDG´s, die doelen op de onevenwichtigheid in de wereld, klinkt het dus zeer onlogisch om dit gedeelte van de wereld van kapitalisatie te onttrekken. Uiteraard kan hier, in Nederland, ook lokaal impact gerealiseerd worden. Maar het staat vast dat onze actuele maatschappelijke uitdagingen mondiaal van aard zijn, en die worden niet opgelost als kapitaal vooral of uitsluitend lokaal wordt gealloceerd. De voorkeur voor lokale impact die we aan veel investeerderstafels horen, kan leiden tot beleggingsbeslissingen die niet op basis van de juiste argumenten en inschattingen van risk/return worden genomen. En dat heeft verregaande gevolgen.

Het kan zijn dat pensioenfondsen tegemoet willen komen aan de wens van deelnemers voortkomend uit deelnemersonderzoeken. Maar duidelijk is dat de voorkeur voor voornamelijk lokaal investeren in ieder geval niet als doel heeft om een zo hoog mogelijke impact te realiseren. Het interessante is, dat we niet gedwongen willen worden om (uitsluitend) in Nederland (of Europa) te beleggen, omdat we dan rendement zouden mislopen of een hoger (concentratie-) risico zouden lopen. Terwijl dit bij impact anders werkt, omdat we geen doelstelling hebben om een zo groot mogelijke positieve impact te hebben.

Diversificatie is een algemeen geaccepteerd investeringsprincipe dat zegt dat het verstandig is om risk en return te spreiden door te beleggen in verschillende beleggingscategorieën. Datzelfde principe kan ook toegepast worden om impact risk en return te spreiden door te beleggen in verschillende markten. Daarbij gaat het dus niet om of uitsluitend lokaal of vooral in emerging markets te beleggen, maar om het vinden van een goede balans op basis van de doelstellingen voor impact, risk, return en kosten. Zoals altijd.

Iedere investment case wordt gebaseerd op een afweging van de elementen (impact,) risico, rendement en kosten. De vraag is alleen of als het gaat om beleggen met impact in emerging markets de inschatting van risico en rendement op de juiste manier plaatsvindt. Het zou ook kunnen zijn dat we het risico onterecht als te hoog en het rendement onterecht als te laag inschatten, op basis van de regio in het algemeen in plaats van de eigenschappen van de onderliggende belegging. En de vraag is sowieso hoe goed we in staat zijn om vanuit Nederland de risico’s en het rendement in te schatten van investment cases aan de andere kant van de wereld. Er bestaat geen twijfel dat daar veel interessante impactproposities beschikbaar zijn en geëquipeerde professionals on the ground die ons daarbij zouden kunnen helpen.

Met andere woorden, het uitsluiten van een significant gedeelte van de wereld van kapitaal voor het adresseren van mondiale uitdagingen lijkt te kort door de bocht en bovendien niet tot de beste investeringsbeslissingen te leiden. De vraag waarmee Impact Orange Partners jullie graag op vakantie stuurt is dan ook, hoe kunnen we er samen in de industrie voor zorgen dat impactinvesteringsbeslissingen genomen worden op basis van investment cases die gebaseerd zijn op een zorgvuldige en juiste afweging van de elementen impact, risico, rendement en kosten – óók voor emerging markets? Dus geen OIMBY, geen NIMBY, maar balans.

Impact Orange Partners wil gepassioneerde investment en impact professionals graag bij elkaar brengen om samen met ons te bedenken hoe we eventuele mispercepties omtrent  impactbeleggingen in emerging markets weg kunnen nemen.

Ben je enthousiast? Neem dan contact met ons op via info@impactorangepartners.nl.

* Only In My Back Yard, Not In My Back Yard

[1] Bron: https://www.globalxetfs.com/emerging-markets-outlook-2024-overlooked-underpriced-and-ripe-for-outperformance/.